人行近期再降準？ 馬駿：太頻繁恐加劇資本外流
工商時報【急需現金救急青年首購優惠房貸2016利率信貸年息記者黃欣╱綜合報導】
市場預期中國人民銀行近期可能再度下調金融機構存款準備率以救經濟。對此，人行研究局首席經濟學家馬駿近日撰文反駁，認為若降準力度過大或過於頻繁，將導致境內短期利率過度下滑，可能加劇資本外流。
華爾街見聞報導，近來市場關於降準的預期有所加強，部分分析師認為近日仍可能降準或降息。以瑞銀來說，甚至預計明年將會下調存款準備率200個基點。
馬駿在人行旗下的金融時報上撰文表示，由於中國金融創新加速，市場預期在引導金融行為中的作用，也變得愈來愈大，數量指標（如M2）與價格指標（如利率）的對應關係，就逐步被打破了。馬駿認為，由此來看「降準必然導致融資成本下降」的觀點，就未必成立。
他指出，如果降準的時機和力度把握不好，導致短期利率大幅波動，就可能進一步弱化利率傳導。從債券市場來看，若短期利率波動過大，市場無法判斷人行政策的取向，就難以預期中長期的債券收益率。
以銀行來說。短期利率波動過大除了讓許多客戶無法預測未來財務成本，也會增加銀行對沖風險，而不願提供以此為定價基礎的金融產品，使得短期利率難以向貸款利率傳導。
在資本項目逐步開放的環境下，降準等數量工具的使用，還需要考慮對資本流動的影響。若降準力度過大或過於頻繁，不僅可能加劇資本外流，使得本來希望看到的通過降準提高貨幣乘數、擴大流動性的效果會被對沖。
馬駿認為，未來在使用數量型工具，不應該將其視為可以直接影響實體經濟的政策工具，而應考慮如何用這些工具，達到理想的政策利率水準，進而通過利率之間的傳導來影響實體經濟。
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新聞來源https://tw.news.yahoo.com/人行近期再降準-馬駿-太頻繁恐加劇資本外流-215008722--finance.html
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